SFB 649 I: Risiko und Design von Management-Vergütungsverträgen (Teilprojekt A 1)

<p>Übergreifendes Ziel dieses Projektes ist es, ein Modell zu entwickeln und zu testen, dass die beobachtete Struktur von Managementvergütungsverträgen erklären kann. Das bisher in der Literatur benutzte Standardmodell ist eine Version des statischen Prinzipal-Agenten-Modells. Bisherige Arbeiten zeigen jedoch, dass insbesondere die weit verbreitete Verwendung von Optionen durch dieses Modell nicht erklärt werden kann, da Optionen zu risikoreich sind und demzufolge aus der Sicht des Modells als ineffiziente Form der Kompensation erscheinen. Dieses Ergebnis tritt insbesondere dann zutage, wenn eine neue Form der Prüfung des Modells verwendet wird, die für jeden beobachteten individuellen Vertrag den vom Modell vorhergesagten Vertrag numerisch ermittelt. Diese Methode prüft das Modell auch hinsichtlich seiner quantitativen Implikationen und kann daher zwischen Modellen mit ähnlichen qualitativen Prognosen unterscheiden. Im Rahmen dieses Projekts werden existierende oder noch zu entwickelnde Modelle so umformuliert, dass sie parameterisiert und kalibriert werden können, um die Anwendung dieser Methode zu ermöglichen.</p>

<p>Als Alternative zum Standardmodell kommt eine Reihe von Modellerweiterungen in Betracht (explizite Modellierung der Investitionsstrategie des Managers, alternative Präferenzmodelle, dynamische Nutzenfunktionen), die im Rahmen dieses Projekts geprüft werden sollen. Insbesondere soll auch der Hypothese nachgegangen werden, dass Vergütungsverträge nicht nur der Schaffung von Anreizen dienen, sondern auch das Risiko zukünftiger Wiederverhandlungen des Vertrags regulieren sollen. Weiterhin werden in einer späteren Projektphase die im Projekt A4 entwickelten Modelle empirischen Tests unterzogen. Die verwendete Datenbank wird in Zusammenarbeit mit dem FEDC aus Compustat ExecuComp aufgebaut.</p>